Jiří Filip Stqarrija għall-Istampa: Is-swieq finanzjarji qalbu l-kors fl-aħħar ġimgħat, u wara perjodu twil ta 'fsada, xemgħat ħodor għal darb'oħra ddominaw il-mapep. Imma huwa verament it-tmiem tas-suq bear jew sempliċiment treġġigħ lura falz ieħor li se jkun segwit minn waqgħa għal livelli baxxi ġodda? F'dan l-artikolu, aħna nippreżentaw l-opinjoni ta' Štěpán Hájek, analista anzjan ta' XTB, kreatur tal-programmi Ġimgħa fis-swieq a Wall Street miftuħa u ħafna materjali analitiċi u edukattivi oħra.
Bil-mod il-mod, l-istokks qed jistmaw ir-rati, ma jistennewx riċessjoni. Il-Fed qed tibda tibża' minnha.
Is-sena li għaddiet kienet waħda ta 'previżjonijiet dwar il-forma tal-inżul tal-ekonomija Amerikana. Għall-ewwel deher inevitabbli li inżul iebes u waqgħa f'riċessjoni jkunu inevitabbli. Wara dan, l-investituri bdew jegħleb u l-ftuħ mill-ġdid taċ-Ċina u s-sitwazzjoni aħjar tal-enerġija fl-Ewropa, li bdiet timmaterjalizza l-inżul artab tal-ekonomija. Dan malajr ħafna fisser valutazzjoni mill-ġdid tal-iżvilupp ulterjuri tal-inflazzjoni, li għandha tilħaq qrib it-2% fil-bidu tas-sena d-dieħla. Għax jekk ikollna inżul artab quddiemna, l-inflazzjoni ma tinżelx bħal blata. Madankollu, is-swieq huma ddominati minn ottimisti saħansitra akbar. Dan ħalliena bil-possibbiltà li ma nżulx. Fuq xiex hija mibnija?
Iebsa, artab u mingħajr inżul
Minflok riċessjoni għal kollox jew tnaqqis ekonomiku ħafif, it-tkabbir jista 'jibqa' b'saħħtu—jew saħansitra jerġa 'jikbar—u l-kumpaniji jistgħu jiksbu l-profitti pproġettati tagħhom. Dawk li jsostnu din il-fehma jikkwotaw data reċenti li tindika momentum kontinwu fil-konsum u suq tax-xogħol b'saħħtu.
Dawk li mħatri fuq tnaqqis mhumiex biss imħatri fuq riċessjoni
Hawnhekk tidħol il-fehma suġġettiva ta 'kull investitur, li fil-każ tiegħi hija bbażata fuq data. Storikament, ekonomija reżiljenti ħafna dejjem tiġi b'inflazzjoni reżiljenti. Aktar ma jkunu b'saħħithom l-ekonomija, is-suq tax-xogħol u s-sentiment tas-suq li jakkumpanjaw dawn il-fatturi, aktar il-Fed trid tkun restrittiva u żżomm ir-rati ogħla għal aktar żmien. Dan fl-aħħar mill-aħħar se jillimita t-tkabbir ekonomiku u jiżen fuq il-prezzijiet tal-istokks. Il-minuti tal-aħħar laqgħa tal-Fed urew xi ħaġa interessanti. Tabilħaqq, il-bankiera qablu li qed jibdew jibżgħu minn riċessjoni, għalkemm dikjarazzjonijiet tal-passat kienu ddominati mill-idea li riċessjoni tista’ tiġi evitata. Il-Fed sempliċement qed tibda toqgħod fuq riċessjoni, li mill-mod hija l-aktar mod mgħaġġel possibbli biex tintlaħaq il-mira ta 'inflazzjoni ta' 2%. Jistgħu jiksbu dan b'rati saħansitra ogħla.
Madankollu, is-suq tal-bonds emmen ukoll fir-riċessjoni sal-bidu ta 'Frar. Il-kurva implikata rati pprezzati se jaqgħu b'1% fit-tieni nofs tas-sena. Waqgħa ta' 1% mhix inżul bla xkiel. Illum, is-suq diġà jistenna tnaqqis fir-rata kożmetika ta '25 punt bażi, li jindika li fehem id-determinazzjoni tal-Fed li ma tirrinvijax fuq l-inflazzjoni. Fehem ukoll li l-inflazzjoni mhux se taqa’ f’linja dritta, li tista’ tidher ukoll f’kurvi oħra ta’ aspettattivi ta’ inflazzjoni li kienu qed jiżdiedu fl-aħħar ġimgħat.
Grafika: Kurva tal-aspettattivi tar-rata tal-imgħax impliċita tal-Istati Uniti (sors: Bloomberg, XTB)
Is-swieq tal-ishma ma jistennew l-ebda riċessjoni u lanqas stennewha fil-bidu tas-sena. Rajna qligħ fl-istokks tal-meme spekulattivi, stokks shorted, kumpaniji tat-teknoloġija li jagħmlu telf jew ċikliċi. Sadanittant, setturi bi tkabbir massiv fil-profittabbiltà bħall-enerġija, il-kura tas-saħħa jew l-utilitajiet baqgħu fl-isfond. L-istokks bdew jivvalutaw mill-ġdid ir-rendimenti tal-bonds li qed jogħlew u l-prospetti għar-rati fis-sessjonijiet riċenti, iżda xorta għadhom għoljin b'mod perikoluż. Dan jesponihom għal aktar tnaqqis, li huwa appoġġjat mid-dinamika ta 'fatturi fundamentali u tekniċi.
Għandek bżonn ħafna ossiġnu f'altitudnijiet perikolużi
L-S&P 500 reġa' tela' 'l fuq minn 15 wara li l-P/E waqa' għal 18 fil-ħarifa, filwaqt li l-primjum tar-riskju naqas b'mod sinifikanti. Din il-kombinazzjoni teknika tissuġġerixxi li huwa aħjar li tneħħi ċ-ċipep minn fuq il-mejda u talloka kapital għal assi difensivi. Dan mhux qed iseħħ għalissa, u kundizzjonijiet finanzjarji laxki, dollaru aktar dgħajjef u likwidità aħjar kienu biżżejjed biex jinżamm is-sentiment tar-riskju. L-ebda inżul huwa f'daqqa waħda x-xenarju bażi. Madankollu, il-likwidità reġgħet bdiet taqa 'fl-aħħar jiem, is-swieq għadhom għoljin b'mod perikoluż u l-marġni ta' sigurtà naqas b'mod sinifikanti. Il-barrin mhumiex sikuri kif jistgħu jaħsbu. Paradossalment, id-dejta ekonomika dejjem aktar aħjar hija t-tort għal dan, li qed ibiddel is-sitwazzjoni speċjalment għall-bonds, fejn ir-rendimenti qed jiżdiedu. Il-qligħ u l-istokks mhumiex korrelatati 100%, iżda l-investituri tal-bonds huma ġeneralment ħafna aktar intelliġenti, u jekk l-istokks irriflettu t-tnaqqis tagħhom, iridu jirriflettu ż-żieda tagħhom.
Ċart: Primjum tar-riskju tal-ekwità (sors: Morgan Stanley)
Għandek tifhem li m'għandekx għalfejn tispekula fuq riċessjoni meta tispekula fuq swieq li qed jaqgħu. It-tkabbir tal-PGD matul l-aħħar 10 kwarti żdied minn normali grazzi għall-istimolu ġgant, u anke jekk ma kien hemm l-ebda riċessjoni, ir-ritorn tal-momentum tat-tkabbir għall-valuri oriġinali se jagħmel biżżejjed pressjoni fuq il-marġini u l-profittabilità. Il-marġini se jkunu wkoll ippressati minn tnaqqis gradwali fil-qawwa tal-ipprezzar, peress li l-konsumaturi ma jibqgħux jaċċettaw prezzijiet ogħla. Is-swieq jistennew tnaqqis fil-profitti, iżda s-sorpriża se tkun il-profondità tagħha. Għad hemm lok għal sorpriżi fuq iż-żewġ naħat, iżda l-prinċipji fundamentali sottostanti għax-xiri tal-istokk huma 'l bogħod milli jispiċċaw. Il-likwidità u l-kundizzjonijiet finanzjarji aħjar jistgħu jgħinuna negħlbu dan id-distakk (dan ġara fil-bidu tas-sena), iżda qed naraw eżatt l-oppost.
Is-sitwazzjoni tas-suq qed tinbidel malajr. Il-bidu tas-sena beda b’wisq fanfara, u f’daqqa waħda aktar u aktar bnadar ħomor bdew imejru. L-ottimiżmu se jdum sakemm is-swieq iżommu valutazzjonijiet tal-lussu. Hekk kif jerġgħu jivvalutaw ir-rati ogħla, se jiġi tnaqqis u magħha bidla fis-sentiment, l-imħatri negattivi jibdew jakkumulaw u l-kapital jibda jimxi minn assi riskjużi għal assi difensivi. Dan jista’ jiftaħ spazju għall-S&P 500 biex jittestja l-livelli baxxi tas-sena l-oħra – l-investituri se jerġgħu lura għall-inżul iebes, li se jkun il-mument li trid tixtri l-istokks u ma tistennax riċessjoni għax se jkun tard wisq biex tixtri.
